1. 재무관리에서의 레버리지 분석의 의의
타인자본을 사용하는 기업은 경기 사정에 상관없이 이자를 고정적으로 지급해야 한다. 그리고, 기업은 영업활동이 좋든 나쁘든, 고정적으로 발생하는 영업 비용을 부담해야 한다. 이와 같이 고정비용이 있을 때 매출액의 증감에 따라 영업이익이나 순이익은 어떻게 바뀔까? 재무의사를 결정하기 위해서는 미래의 매출액에 대한 예측을 하는 것도 필요하지만, 이익의 변화 양상이 매출액의 변화에 따라 어떻게 달라지는지 분석하는 것도 중요하다. 이러한 분석을 하는 것을 바로 '레버리지 분석' 이라고 하는 것이다.
2. 재무관리에서 레버리지의 분석의 세가지 개념
① 영업 레버리지 (operating leverage) : 유형이나 무형 자산을 가지고 있음으로서 , 고정 영업비용을 부담하는 것
② 재무 레버리지 (financial leverage) : 타인 자본을 사용해서 고정 재무비용을 부담하는 것
③ 결합 레버리지 (combined leverage) : 재무레버리지와 영업레버리지를 결합한 것, 유형자산이나 무형자산과 타인자본을 사용하여 고정 비용을 부담하는 것
3. 포괄손익계산서상에서의 레버리지의 정의
포괄손익계산서상에서 레버리지는 고정비용을 발생시키는 자산의 사용을 의미한다. 그래서 레버리지 분석이라는 것은 유형자산이나 무형자산을 사용하고, 고정영업비용이나 타인자본을 사용함에 따라서 이자비용이 기업의 순이익이나 영업 이익에 미치는 영향에 대해 예측하고 분석하는 것을 의미한다.
4, 포괄손익계산서에서 이익의 계산 과정
포괄손익계산서에서 이익의 계산과정은 두 가지로 나누어 볼 수 있다. 첫번째는 매출액으로부터 영업 이익이 계산되는 것 까지의 과정이다. 이때, 법인세 비용과 이자 비용을 차감하기전의 이익을 영업이익 이라고 한다. 두번째는, 영업이익에서 세후순이익까지의 계산을 하는 과정이다.
- 영업이익(EBIT : earning before interests and taxes) : 이지비용+법인세 비용 차감 전의 이익
- 세전이익(EBT : earning before taxes) : 영업이익 - 이지비용
- 세후순이익(EAT : earning after taxes) : 세전이익 - 법인세비용
5. 영업 레버리지 분석
영업 이익에 미출액의 변화가 영향을 미치는가를 분석하는 것을 영업 레버리지 분석이라고 한다. 영업 레버리지 분석의 핵심은 '고정비' 인데, 영업 이익과 매출액의 관계에 큰 영향력을 행사하는 고정 영업 비용을 분석하는 것이 중요하다.
5-1. 영업 레버리지 효과
영업 레버리지 효과란 고정비가 지렛대가 되어 매출액이 증가하거나 감소함에따라 영업이익이 증감하는 폭이 확대되어 나타나는 것을 말한다. 고정비가 없는 기업에서는 영업 레버리지 효과가 생기지 않으니 유의해야 한다.
즉, 영업 레버리지를 분석한다는 것은 고정적 영업비용, 매출총액, 영업 이익의 변화 사이에 어떤 관계가 존재하는지를 밝히는 것이다. 이를 위해서는 우선 매출액과 영업이익, 영업 비용 사이에 어떤 관계가 있고, 어떤 상호작용이 일어나는지를 알려주는 손익분기점 분석을 이해할 필요가 있다.
5-2. 손익분기점 분석
손익분기점은 'break even point' 라고도 하며, "BEP"로 약칭하기도 한다. 손익분기점이란 기업이 생산과 판매 활동을 할 때 총수익과 총비용이 같아져서 순이익이 0이 되는 점을 말한다. 재무관리에서는, 총 매출액과 영업 비용이 같아서 영업이익이 0이 되는 점을 손익분기점이라고 본다. 손익 분기점을 분석하기 위해서는 원가, 이익, 매출액 사이의 상호적인 관계를 분석할 필요가 있으며, 이를 CVP( cosr, volume, profit analysis) 분석이라고 말하기도 한다.
6. 재무 레버리지 분석
영업 이익이 변화할 때, 주주의 이익은 어떻게 변화하는 지에 대해 분석하는 것을 재무 레버리지 분석이라고 한다. 재무 레버리지 분석의 핵심은 고정적인 재무 비용인 이자 비용의 역할에 대해 잘 분석하는 것이다.
7. 결합 레버리지 분석
영업 레버리지와 재무 레버리지를 따로 따로 분석하는 것으로는 정확하게 재무 분석을 하기 어렵다. 그래서 손익 계산서가 전체적으로 어떻게 변화하고 있는지를 분석하는 것이 필요하다. 고정적 영업 비용과 이자비용을 지출한 정도에 따라 달라지는 매출액의 변화가 주주가 받을 수 있는 세후 순이익에 어떤 영향을 끼치는지 분석해야 한다.